近年来，因节能减排等相关政策影响，改性塑料被越来越广泛地应用在汽车、家电等行业。下游需求的增长也带动了改性塑料产能的增长，据观研天下的报告，2018-2020 年，我国改性塑料产量分别为 1783 万吨、1955 万吨、2250 万吨，同比分别增 6.38%、9.60%、15.09%，2021 年预计产量为 2650 万吨，同比增 17.78%。
在 A 股市场中，也有一些以改性塑料为主营业务的上市公司，2021 年，这些公司营收基本上都实现了一定程度的增长，比如，2021 年，金发科技（600143.SH）实现营收 401.99 亿元，同比增 14.65%；国恩股份（002768.SH）实现营收 97.66 亿元，同比增 35.99%；会通股份（688219.SH）实现营收 49.01 亿元，同比增 18.85%。
不过，上述公司却都出现了增收不增利的情况，比如，2021 年，金发科技实现净利润 16.61 亿元，同比降 63.78%；国恩股份实现净利润 6.43 亿元，同比降 12.03%；会通股份实现净利润 5405.06 万元，同比降 70.34%。
从各公司的财报中不难看出，2021 年，三家公司均在不同程度上受到了原材料价格上涨等造成的影响，毛利率下降盈利能力减弱。
那么，这三家改性塑料企业都是如何应对原材料价格上涨，除此之外，还有什么原因让他们同时出现增收不增利的情况？
金发科技：医疗健康毛利大幅下降影响业绩
金发科技作为国内改性塑料的龙头企业，营收规模自然远超其他同行，且一直在增长。2019-2021 年，金发科技分别实现营收 292.86 亿元、350.61 亿元、401.99 亿元。但在 2021 年，金发科技净利润却同比降 63.78%。
事实上，2021 年除第一季度外，金发科技各季度的净利润均不及 2020 年同期。2021 年一至四季度，金发科技分别实现净利润 7.65 亿元、8.17 亿元、1.50 亿元、-0.70 亿元，2020 年同期分别为 1.42 亿元、22.70 亿元、13.82 亿元、7.93 亿元。
金发科技净利润下滑的情况还在延续，营收增速也有所下滑。2022 年第一季度，金发科技实现营收 94.57 亿元，同比增 4.42%；实现净利润 4.21 亿元，同比降 44.93%。
财报显示，2021 年上游化石能源价格上涨传导至下游，原材料的价格整体较 2020 年大幅上涨，材料成本的增加对金发科技净利润带来一定的负面影响。具体来说，金发科技采购的主要原材料中，聚烯烃树脂价格同比增 7.6%、苯乙烯树脂价格同比增 31%、工程树脂价格同比增 58%、添加剂价格同比增 12.5%、丙烷价格同比增 49.74、碳四价格同比增 47.37%。
受此影响，2021 年因采购材料现金支付增加，金发科技经营活动产生的现金流量净额同比降 64.37% 至 22.15 亿元；营业成本同比增 28.79% 至 335.18 亿元，增幅是营收的 2 倍。
除原材料价格上涨之外，医疗板块收入下降也是金发科技净利润大幅下降的原因。
公开资料显示，金发科技的业务板块主要分为改性塑料、新材料、绿色石化、医疗健康、贸易品。2021 年医疗健康产品实现销售收入 15.27 亿元，同比降 43.65%。
医疗健康板块虽然营收占比不高，但也是金发科技的重要净利润来源。但在 2021 年，金发科技医疗健康业务营收成本同比 99.39%，这就导致该板块毛利率大幅下滑。
2021 年，金发科技的五大业务板块的具体营收分别为：
改性塑料的毛利率为 19.72%，同比减少 6.45 个百分点；
新材料的毛利率为 33.90%，同比减少 5.76 个百分点；
绿色石化产品毛利率为 7.40% 同比减少 7.21 个百分点；
医疗健康产品的毛利率为 15.29%，同比减少 60.77 个百分点；
贸易品的毛利率为 1.94%，同比减少 1.34 个百分点。
对于医疗健康业务为何营收下滑、毛利率大幅下降，金发科技在 2021 年三季报给出了具体的原因，据其三季报显示，2020 年金发科技开发出的熔喷料、熔喷布、口罩等防疫相关产品销售成果优异，对金发科技 2020 年前三季度净利润产生大幅影响，但随着新型冠状病毒疫情在多个国家逐步得到控制，并且市场有新增产能投放，防疫相关产品售价回归理性，2021 年前三季度利润同比大幅下降。从其年报上看，这一影响持续到了 2021 年第四季度。
国恩股份：原油价格仍影响净利润提升
国恩股份虽然没有出现金发科技和会通股份那种程度的大幅下滑，但也未能改变增收不增利的局面。分季度看，国恩股份在 2021 年第二季度也出现了营收增长，但净利润大幅下滑的情况。
2021 年各季度，国恩股份分别实现营收 15.17 亿元、26.32 亿元、24.89 亿元、31.27 亿元；分别实现净利润 1.10 亿元、2.42 亿元、1.42 亿元、1.49 亿元；
2020 年各季度，国恩股份分别实现营收 11.54 亿元、23.82 亿元、17.75 亿元、18.69 亿元；分别实现净利润 1.02 亿元、4.31 亿元、1.30 亿元、0.67 亿元。
国恩股份 2020 年第二季度增长的原因之一，正是作为口罩原材料的熔喷布需求迅速上升，这一点上与金发科技相似。因此，虽然国恩股份并没有在财报中披露相关信息，但在 2021 年，国恩股份净利润小幅下降的原因，或许也与此有关。
此外，原材料价格上涨也对国恩股份的净利润造成了影响。据国恩股份财报显示，2021 年，国恩股份制造业原材料成本为 67.64 亿元，同比增 50.18%。
同时，国恩股份表示其轻量化材料板块和功能性材料板块所需要的主要原材料包括 PS、AS、ABS、PP、PC、碳纤维、玻璃纤维等均属于基础化工原料，原油价格波动会直接影响原材料价格波动，该波动将会通过产业链层层传导直至影响最终产品的成本，若原油价格上涨过快，公司将会面临生产成本上升的压力。
这也就意味着，在全球油价上涨的当下，国恩股份也存在一定的成本压力。据国恩股份一季报显示，2022 年第一季度，国恩股份实现营收入 27.32 亿元，同比增 80.03%，实现净利润 1.18 亿元，同比增 7.20%，几乎仍是增收不增利的情况。
国恩股份在回答投资者关系活动提问时曾表示，要通过提升产品品质、扩大市场份额，尤其是战略性大客户的合作，以及成本优化，提升生产和经营效率来提升利润率。
然而根据国恩股份的财报，2019-2021 年，国恩股份来自前五大客户的营收占比分别为 52.63%、49.67%、52.80%。若要加强与大客户的合作，国恩股份的客户集中度获将进一步提升，对其净利润增长也会造成风险。
会通股份：原材料价格增 5% 成本增 4%
相对于金发科技和国恩科技，会通股份受原材料价格的影响更大一些。金发科技和国恩科技虽然净利润有所下滑，但仍高于 2019 年同期，会通股份净利润仅为 2019 年一半，扣非净利润更是只有 2020 年的十分之一。
从 2019 到 2021 年，会通股份分别实现净利润 1.09 亿元、1.82 亿元、0.54 亿元；分别实现扣非净利润 1.00 亿元、1.60 亿元、0.17 亿元。
分季度看会通股份也在 2021 年第二季度出现了净利润大幅度下滑的情况，但这一情况一直持续到 2021 年第四季度。
2021 年各季度，会通股份分别实现营收 10.39 亿元、11.72 亿元、11.97 亿元、14.93 亿元；分别实现净利润 2802.75 万元、1171.01 万元、294.94 万元、1136.35 万元；
2020 年各季度，国恩股份分别实现营收 6.45 亿元、12.29 亿元、10.57 亿元、11.93 亿元；分别实现净利润 -236.11 万元、9492.79 万元、4902.65 万元、4061.79 万元。
此外，2021 年下半年会通股份扣非净利润甚至均为亏损状态，这也是会通股份扣非净利润下降更多的原因。2021 年各季度，会通股份分别实现扣非净利润 2318.44 万元、591.58 万元、-907.75 万元、-311.16 万元。
不出意外，会通股份给出的净利润大幅下滑的原因也是原材料价格上涨，以及停止销售防疫物资产品。据了解，2020 年，会通股份防疫物资产品实现营业收入 3.24 亿元，占营业收入的比例约 7.85%。
对于原材料成本压力，会通股份表示，2021 年会通股份直接材料成本占生产成本的比重约 91%，主要原材料占生产成本比重较大，当主要原材料价格上升 5% 时，对主营业务成本预计影响 3 至 4 个百分点；当主要原材料价格上升 10% 时，对主营业务成本预计影响 6 至 7 个百分点。
会通股份表示，若未来出现主要原材料价格大幅波动、下游市场需求萎缩、行业竞争加剧、重要客户流失等不利因素，会通股份营收增速可能有所放缓，存在出现业绩下滑的风险。
综合来看，无论什么梯队、什么营收结构的改性塑料企业，在 2021 年均因原材料上涨受到了较大的冲击，同时，随着防疫物品需求和价格回归理性，改性塑料企业的业务也回归常态，因此均出现了一定程度上的增收降利。
不过，会通股份和国恩股份在财报中均提到了市场集中度在不断提高的问题，这也就意味着在原材料价格短时间内难以降下来的情况下，谁应对成本压力的措施越有效，越有利于在未来的市场竞争中占据优势。
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